導(dǎo)讀：身負(fù)20億美元凈債務(wù)的賈躍亭，企圖通過(guò)破產(chǎn)重組來(lái)重獲生機(jī)，但這個(gè)救命稻草能不能撈到，還得過(guò)債權(quán)人這一關(guān)。現(xiàn)如今，賈躍亭的破產(chǎn)重組之路“一波未平，一波又起”。債權(quán)人的追債之路也遙遙無(wú)期。

　　賈躍亭穿著一身黑色衣服，顯得身材消瘦。

　　2019年12月6日，他以債務(wù)人身份，出現(xiàn)在位于美國(guó)特拉華州的正式債權(quán)人會(huì)議（俗稱“341會(huì)”）上。

　　就在一個(gè)多月之前，10月14日，這位中國(guó)最知名的失信被執(zhí)行人（俗稱“老賴”）在美國(guó)申請(qǐng)個(gè)人破產(chǎn)重整。

　　在破產(chǎn)申請(qǐng)書(shū)中，賈躍亭回憶起自己作為樂(lè)視創(chuàng)始人的日子，那時(shí)他帶領(lǐng)樂(lè)視網(wǎng)上市，不斷擴(kuò)張樂(lè)視版圖，還在2014年被福布斯中國(guó)評(píng)為“第一CEO”。

　　如今，他最讓公眾好奇的是何時(shí)兌現(xiàn)“下周回國(guó)”之承諾。

　　賈躍亭給出自己的建議，將他持有的全部法拉第未來(lái)（Faraday Future, 下文簡(jiǎn)稱FF）股權(quán)及相關(guān)收益權(quán)裝入破產(chǎn)信托，債權(quán)人是這個(gè)信托的受益人，暨此解除其個(gè)人債務(wù)。

　　這是賈躍亭的見(jiàn)招拆招之舉。

　　此前，個(gè)別債權(quán)人已經(jīng)將他逼到墻角，比如韜蘊(yùn)資本創(chuàng)始人兼CEO溫曉東。

　　溫曉東旗下公司先在北京仲裁委申請(qǐng)仲裁，討要約1100萬(wàn)美元的欠款，并獲得仲裁庭支持。

　　他再將討債戰(zhàn)火燒到東加勒比最高法院與美國(guó)加州法院，對(duì)包括FF股權(quán)在內(nèi)的賈躍亭海外資產(chǎn)申請(qǐng)到層層凍結(jié)手續(xù)，F(xiàn)F股權(quán)面臨被強(qiáng)制執(zhí)行的可能。

　　賈躍亭申請(qǐng)進(jìn)行個(gè)人破產(chǎn)重整，可謂一石三鳥(niǎo)：一是破產(chǎn)重整可以中止溫曉東對(duì)FF的股權(quán)凍結(jié)，換來(lái)FF的融資機(jī)會(huì)；二是“解決賈躍亭個(gè)人債務(wù)問(wèn)題，保障其他債權(quán)人利益最大化”，三是賈躍亭或以合伙人形式組建的管理層可以繼續(xù)控制FF。

　　關(guān)于第三點(diǎn)，賈躍亭的破產(chǎn)重整方案明示之：債權(quán)人僅享有FF股權(quán)的預(yù)期經(jīng)濟(jì)收益，不能直接行使 FF股權(quán)項(xiàng)下的投票權(quán)等管理權(quán)益。

　　這是賈躍亭個(gè)人破產(chǎn)重整中的關(guān)鍵細(xì)節(jié)，能否獲得審理此案的特拉華州破產(chǎn)法院批準(zhǔn)，取決于債權(quán)人群體是否愿意妥協(xié)。

　　一旦債權(quán)人愿意妥協(xié)，表決通過(guò)此方案，他們將卷入賈躍亭的造車實(shí)驗(yàn)，將討債的希望寄托給一家從未有過(guò)任何收入的造車公司；不愿妥協(xié)的話，債權(quán)人可以提出替代破產(chǎn)方案。

　　這場(chǎng)賈躍亭、溫曉東與其他債權(quán)人的破產(chǎn)“三國(guó)殺”，漸入高潮。

　　“賈躍亭債務(wù)小組”公布的賈躍亭于12月6日參加341會(huì)的現(xiàn)場(chǎng)圖片

　　賈躍亭資產(chǎn)信披依舊存疑

　　賈躍亭需要債權(quán)人的支持。

　　2019年11月25日，來(lái)自國(guó)內(nèi)20多個(gè)債權(quán)機(jī)構(gòu)的近30多名代表和律師顧問(wèn)受邀遠(yuǎn)赴重洋，參觀了FF位于美國(guó)洛杉磯的公司總部、并體驗(yàn)FF91預(yù)量產(chǎn)車。

　　他們還見(jiàn)到了新晉FF高管，以及債務(wù)人賈躍亭。

　　但是，差旅費(fèi)是個(gè)問(wèn)題。

　　債委會(huì)抱怨道，在債委會(huì)正式成立一個(gè)月后，賈躍亭一再邀請(qǐng)債委會(huì)成員“立刻到訪FF”，直到債委會(huì)成員10月22日到訪FF，并在25日參加完全體債權(quán)人大會(huì)之后，才有5萬(wàn)美元匯入托管賬戶。

　　美國(guó)破產(chǎn)法“《chapter 11》”規(guī)定，個(gè)人申請(qǐng)破產(chǎn)后，名下資產(chǎn)被列為“破產(chǎn)資產(chǎn)” （bankruptcy estate)，債委會(huì)所有開(kāi)銷，包括差旅費(fèi)，屬于行政管理費(fèi)用，從“破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)”中支出。

　　債委會(huì)全稱無(wú)擔(dān)保債權(quán)人委員會(huì)，在賈躍亭破產(chǎn)案中的地位舉足輕重，其成員由隸屬美國(guó)司法部的聯(lián)邦托管人辦公室(The Office of US Trustee)從債權(quán)人中遴選而來(lái)。

　　目前債委會(huì)的五名成員分別是平安銀行北京分行、中國(guó)民生信托有限公司北京分公司、上海樂(lè)昱創(chuàng)業(yè)投資管理中心、江陰市海瀾投資控股有限公司和上海啟程月明投資合伙企業(yè)。

　　其中，前四家機(jī)構(gòu)均位列賈躍亭披露的前20大債主名單。

　　債委會(huì)對(duì)其代表的無(wú)擔(dān)保債權(quán)人群體負(fù)有信義義務(wù)，并與賈躍亭這位經(jīng)管債務(wù)人（Debtor in Possession，簡(jiǎn)稱“DIP”）形成制衡。

　　例如，賈躍亭方面宣稱其無(wú)擔(dān)保債務(wù)凈額約20億美元，裝入此次破產(chǎn)信托的資產(chǎn)部分來(lái)自West Coast Inc持有的Smart King的股權(quán)，并聲稱這筆股權(quán)價(jià)值8.62億美元。

《2019債權(quán)人信托不具約束力的條款清單》中文翻譯稿

　　債委會(huì)深表懷疑。

　　12月5日，債委會(huì)發(fā)出一份聲明：賈躍亭并未提供足夠的財(cái)務(wù)支持和信息披露，配合債委會(huì)進(jìn)行獨(dú)立調(diào)查。

　　獨(dú)立調(diào)查的核心在于，賈躍亭為什么沒(méi)有其他資產(chǎn)可以放入破產(chǎn)重整信托，以及評(píng)估FF的現(xiàn)有價(jià)值和潛在估值，特別是：“如果賈躍亭提出的破產(chǎn)重整方案被通過(guò)，該車企獲得額外融資的可能性有多大？”

　　根據(jù)美國(guó)破產(chǎn)法安排，12月6日，賈躍亭現(xiàn)身“341會(huì)”，接受聯(lián)邦托管人辦公室和債權(quán)人對(duì)其資產(chǎn)疑點(diǎn)的質(zhì)詢。

　　聯(lián)邦托管人辦公室問(wèn)道：賈躍亭如何得出這筆FF股權(quán)價(jià)值8.62億美元？

　　賈躍亭方面回答：2017年底到2018年初，他在接受恒大投資時(shí)，對(duì)FF的整體估值是32億美元，據(jù)此得到8.62億美元的結(jié)論。

　　但他并未向聯(lián)邦托管人辦公室提供支持性文件，理由是與恒大之間存在保密協(xié)議。

　　聯(lián)邦托管人辦公室問(wèn)及賈躍亭和Ocean View公司名下房產(chǎn)的關(guān)系。

　　賈躍亭方面回答：Ocean View創(chuàng)立于2014年，2014年-2015年間在加州Palos Verdes購(gòu)買過(guò)幾處房產(chǎn)，但在FF資金陷入危機(jī)后，其資產(chǎn)被反復(fù)抵押獲取貸款，并在2017年轉(zhuǎn)讓給不相關(guān)的第三方，以證明Ocean View名下房產(chǎn)并非賈個(gè)人資產(chǎn)。

目前賈躍亭住址的每月租金為3.2萬(wàn)美元

　　而在Lucid（一家硅谷電動(dòng)車公司）投資歸屬問(wèn)題上，賈躍亭方面的回應(yīng)是，Lucid以樂(lè)視控股名義投資，賈躍亭個(gè)人沒(méi)有處理權(quán)，目前Lucid的股權(quán)也已轉(zhuǎn)讓給第三方。

　　信披文件顯示：賈躍亭月收入74959.33美元，月支出75180美元

　　對(duì)于賈躍亭的回答，聯(lián)邦托管人辦公室并未當(dāng)場(chǎng)表態(tài)，但《棱鏡》注意到，托管人辦公室宣布將在1月7日舉行新一輪“341會(huì)”。

　　這意味著，賈躍亭的資產(chǎn)信披依舊存疑。

　　溫曉東緊逼，賈躍亭反擊

　　如果不是韜蘊(yùn)資本創(chuàng)始人兼CEO溫曉東步步緊逼，賈躍亭或許不會(huì)啟動(dòng)個(gè)人破產(chǎn)重整。

　　溫曉東旗下公司先在北京仲裁委提出仲裁申請(qǐng)，向賈躍亭討要約1100萬(wàn)美元的欠款，獲得仲裁庭支持后，拿著仲裁書(shū)在境外繼續(xù)討債。

　　2018年12月13日，溫曉東旗下上海懶財(cái)?shù)玫矫绹?guó)加州法院支持，該法院下發(fā)臨時(shí)限制令，凍結(jié)賈躍亭持有的33%FF股權(quán)，并對(duì)賈躍亭位于加州的四處房產(chǎn)發(fā)布臨時(shí)保護(hù)令(TRO)。

　　同一個(gè)月，溫曉東旗下韜蘊(yùn)資本在英屬維爾京群島(The British Virgin Islands, B.V.I)的東加勒比海最高法院再獲支持，該法院對(duì)FF Peak以及FF Top兩個(gè)BVI實(shí)體中的部分股權(quán)下發(fā)緊急禁制令，后又“有效凍結(jié)”這些股權(quán)。

　　2019年8月，溫曉東獲得加州法院進(jìn)一步支持，該法院要求賈躍亭9月在洛杉磯出庭，就個(gè)人財(cái)產(chǎn)明細(xì)接受法庭的審查問(wèn)詢（examination），調(diào)查其名下資產(chǎn)能否滿足債權(quán)人的索賠數(shù)額。

　　賈躍亭多次推遲接受問(wèn)詢的時(shí)間。

　　加州法院計(jì)劃在10月17日問(wèn)訊賈躍亭，賈躍亭必須現(xiàn)身，而且對(duì)其資產(chǎn)“宣誓（under oath）”作證。一旦賈躍亭作偽證的話，就要承擔(dān)后果，包括刑事責(zé)任。“在問(wèn)詢?nèi)盏絹?lái)的三天前，賈躍亭申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。”懶財(cái)方面告訴《棱鏡》。

　　這是賈躍亭的關(guān)鍵拆招。

　　10月14日，賈躍亭以傳統(tǒng)方式正式進(jìn)入破產(chǎn)程序。在美國(guó)破產(chǎn)法庇護(hù)下，賈躍亭暨此享有“自動(dòng)中止”前期追債程序的權(quán)利。

　　懶財(cái)代理律所Kobre&Kim的律師克里斯·科格本(Chris Cogburn)對(duì)《棱鏡》表示，懶財(cái)?shù)淖穫沙绦蛞呀?jīng)基于“自動(dòng)中止”原則，被迫暫停。

　　而在14日申請(qǐng)破產(chǎn)程序之前，賈躍亭嘗試過(guò)非傳統(tǒng)的“快車道”破產(chǎn)。

　　所謂“快車道”破產(chǎn)，是債務(wù)人在正式申請(qǐng)破產(chǎn)之前，可以在庭外讓債權(quán)人對(duì)其“預(yù)打包”的破產(chǎn)方案進(jìn)行表決，一旦獲得債權(quán)人的必要多數(shù)支持，破產(chǎn)方案即告通過(guò)，這樣可以繞開(kāi)“341會(huì)”，不必接受聯(lián)邦托管人辦公室和債權(quán)人對(duì)其資產(chǎn)疑點(diǎn)的質(zhì)詢。

　　但“快車道”計(jì)劃失敗。

　　上海財(cái)經(jīng)大學(xué)法學(xué)院何歡在接受第一財(cái)經(jīng)采訪時(shí)分析，“一來(lái)，可能由于‘預(yù)打包’方案并未獲得債權(quán)人的必要多數(shù)支持；二來(lái)，在“預(yù)打包”方案中，賈躍亭提出，債權(quán)人需同時(shí)解除對(duì)其夫人甘薇的債務(wù)追索。特拉華州的地方規(guī)則顯示，如果重整計(jì)劃試圖免除債務(wù)人以外的主體，前提是獲得全體債權(quán)人贊成，此條亦難以滿足。”

　　懶財(cái)再次發(fā)起行動(dòng)。10月17日，該公司向特拉華州破產(chǎn)法院申請(qǐng)駁回賈躍亭個(gè)人破產(chǎn)申請(qǐng)，試圖重啟加州法院對(duì)賈躍亭資產(chǎn)的審查程序。

　　懶財(cái)向特拉華破產(chǎn)法院陳述稱，賈躍亭申請(qǐng)破產(chǎn)的時(shí)機(jī)和他的歷史經(jīng)歷證明，他的破產(chǎn)動(dòng)機(jī)出于惡意(bad faith)，“我們有理由相信，賈躍亭沒(méi)有披露自己擁有的（其他）有價(jià)值的資產(chǎn)。”

　　“賈躍亭還是臭名昭著的債務(wù)躲避者，充斥著欺詐指控。在2004年至2011年間創(chuàng)立了一系列中國(guó)科技公司后，賈躍亭迅速崛起，成為億萬(wàn)富翁。他曾以幾乎歷史最高價(jià)出售樂(lè)視網(wǎng)股票，承諾將所得款項(xiàng)無(wú)息借給公司，但他保留了這筆資金……”懶財(cái)如是向法院表示。

　　賈躍亭不甘示弱。

　　《棱鏡》注意到，2019年11月15日，賈躍亭向特拉華州破產(chǎn)法庭提交了一份調(diào)整后的披露文件，文中特地描述了賈躍亭和溫曉東之間關(guān)于易到的經(jīng)濟(jì)糾紛。

　　賈躍亭將懶財(cái)歸入“溫曉東實(shí)體們”，稱溫曉東授意懶財(cái)在美進(jìn)行訴訟追討約1100萬(wàn)美元欠款，尋求低價(jià)控制FF的股權(quán)，“犧牲其他債權(quán)人的利益”。

　　懶財(cái)與賈躍亭的隔空對(duì)戰(zhàn)，即將迎來(lái)階段性的勝負(fù)局。特拉華州破產(chǎn)法院表示，將針對(duì)是否駁回賈躍亭個(gè)人破產(chǎn)的提議進(jìn)行聽(tīng)證。

　　一旦懶財(cái)?shù)奶嶙h獲得特拉華州破產(chǎn)法院支持，加州法院將重啟對(duì)賈躍亭資產(chǎn)的審查程序，并不排除將賈躍亭名下FF股權(quán)用于償債的可能性。

　　對(duì)于仍處在B輪融資中的FF來(lái)說(shuō)，這可不是好消息。

　　賈躍亭在回應(yīng)美國(guó)聯(lián)邦托管人辦公室提問(wèn)時(shí)表示，在提交破產(chǎn)重組方案后，關(guān)于FF融資的談判已經(jīng)暫停，“投資人在等待我個(gè)人破產(chǎn)重組的完成”。

　　債委會(huì)“坐山觀虎斗”

　　在溫曉東和賈躍亭的攻防之際，債委會(huì)這一關(guān)鍵勢(shì)力選擇“坐山觀虎斗”。

　　債委會(huì)提交給特拉華州破產(chǎn)法庭的意見(jiàn)是，“破產(chǎn)重組應(yīng)確保同類債權(quán)人之間的平等分配，一旦法院駁回賈躍亭的破產(chǎn)申請(qǐng)，將使懶財(cái)超越其他債權(quán)人，從賈躍亭的資產(chǎn)中優(yōu)先分走約1100萬(wàn)美元。”

　　這并不意味著債委會(huì)站在賈躍亭一方。

　　債委會(huì)在反對(duì)懶財(cái)?shù)耐瑫r(shí)，并未支持賈躍亭，“如果賈躍亭不配合債委會(huì)的獨(dú)立調(diào)查，各方將保留申請(qǐng)駁回或申請(qǐng)將該案移交其他法庭的權(quán)利。”

　　在破產(chǎn)重整過(guò)程中，賈躍亭還可以以“經(jīng)管債務(wù)人”的法律身份，繼續(xù)參與FF的管理。

　　與此相比，債權(quán)人群體只能通過(guò)破產(chǎn)信托間接持有這筆FF股權(quán)的未來(lái)經(jīng)濟(jì)收益。

　　賈躍亭提交的《2019債權(quán)人信托不具約束力的條款清單》（下稱“《條款清單》”）顯示，在賈躍亭將FF股權(quán)轉(zhuǎn)入破產(chǎn)信托后，負(fù)責(zé)信托管理工作的受托人“須按照FF Top的指示行使有關(guān)Smart King股份的所有投票權(quán)”。

　　FF Top是賈躍亭在英屬維京群島(BVI)成立的公司。

　　恒大此前就指控，賈躍亭即便卸任各級(jí)FF公司的董事長(zhǎng)、副董事長(zhǎng)、董事等職位，但依舊是FF Peak的實(shí)際控制人。2018年10月，香港國(guó)際仲裁中心在審理Smart King和恒大的投資糾紛時(shí)，將這一指控寫(xiě)入《仲裁決定書(shū)》。

　　FF Peak是賈躍亭注冊(cè)在開(kāi)曼群島的上游控股公司，實(shí)際控股FF Top，F(xiàn)F Top再持股Smart King。

　　上述《條款清單》還暗示，在FF實(shí)現(xiàn)IPO并能在二級(jí)市場(chǎng)交易之前，債權(quán)人幾乎無(wú)法直接參與FF的公司治理。

　　懶財(cái)代理律師Chris Cogburn對(duì)《棱鏡》表示，“賈躍亭的破產(chǎn)目的是讓債權(quán)人放棄債權(quán)，換取未來(lái)的經(jīng)濟(jì)收益。事實(shí)上，一個(gè)在破產(chǎn)邊緣徘徊的公司只有極小可能實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)好轉(zhuǎn)。如果FF業(yè)務(wù)沒(méi)有好轉(zhuǎn)，意味著債權(quán)人將一無(wú)所獲。”

　　如果債權(quán)人對(duì)債務(wù)人提出的破產(chǎn)方案不滿，美國(guó)破產(chǎn)法允許債權(quán)人提出替代方案，但“能否跟賈躍亭耗得起”又是新問(wèn)題。

　　特拉華州律所The Rosner Law Group的破產(chǎn)律師劉釗對(duì)《棱鏡》表示，如果在規(guī)定時(shí)間內(nèi)，債務(wù)人的破產(chǎn)方案無(wú)法得到債權(quán)人支持，債權(quán)人可以提出替代方案，但債務(wù)人往往可以申請(qǐng)延長(zhǎng)，第一次申請(qǐng)通常會(huì)得到破產(chǎn)法院批準(zhǔn)。

　　這意味著，賈躍亭的債權(quán)人如果決定繼續(xù)參與博弈，需要負(fù)擔(dān)時(shí)間、人力等各項(xiàng)成本。

　　一位美國(guó)破產(chǎn)法律師對(duì)《棱鏡》表示，在破產(chǎn)案中，往往出現(xiàn)債權(quán)人覺(jué)得跨境討債無(wú)望，或成本太高，從而消極應(yīng)對(duì)的現(xiàn)象。

　　這位律師建議，賈躍亭的債權(quán)人應(yīng)該積極申報(bào)債權(quán)，參與破產(chǎn)進(jìn)程，否則一旦參與表決的債權(quán)人一半以上支持破產(chǎn)重整，并且支持破產(chǎn)的債權(quán)總額達(dá)到參與表決的債權(quán)總額的三分之二，破產(chǎn)重整方案就會(huì)通過(guò)，繼而對(duì)全體債權(quán)人發(fā)生效力。

　　在這場(chǎng)博弈的天平上，賈躍亭絕非高枕無(wú)憂。

　　賈躍亭遞交的財(cái)務(wù)信披文件顯示，F(xiàn)F仍在燒錢，2019年前7個(gè)月的經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金支出為2860萬(wàn)美元，截止7月31日的賬面現(xiàn)金只有683.8萬(wàn)美元。

　　而在2019年9月，F(xiàn)F對(duì)《棱鏡》表示，距離FF91車型的量產(chǎn)還需5億美元，距離IPO還需8.5億美元。

　　按照現(xiàn)有資金消耗速度，一旦FF經(jīng)營(yíng)狀況持續(xù)惡化，賈躍亭目前提出的破產(chǎn)重整方案，將不再具備令人信服的基礎(chǔ)，潛在走向是破產(chǎn)清算。

　　時(shí)間飛逝著。