報告要點

　　電商競爭升級,物流成阿里最大痛點

　　網購消費者關注點逐漸從價格轉移至電商綜合服務質量上來,以京東為代表的B2C 電商重資產自建物流,改善了用戶體驗,平臺交易規模增速超越阿里。從國家郵政局統計的數據來看,京東、1 號店、世紀卓越等電商自建快遞的投訴率遠低于三通一達,自營物流的電商在末端服務上對阿里構成巨大壓力。

　　物流短板催生菜鳥,強化阿里競爭力

　　面對龐大且高速增長的市場需求和競爭者壓力,短時間內自建物流系統幾乎不可能,因此,阿里選擇通過輕資產的方式,實現:1)整合物流全產業鏈資源,保持商業優勢;2)建立分布式倉儲提升全網運作效率;3)主導下游快遞行業,借助自身商業、數據優勢提高最后一公里服務品質。

　　大數據技術為基,定位4PL 平臺公司

　　菜鳥網絡作為一家以大數據技術為核心的科技公司,實質上是定位于國內最大的第四方物流公司(4PL)。目前,菜鳥網絡已經聚合了物流全產業鏈(涵蓋了倉儲、干線、快遞、跨境物流等)上的優勢資源,試圖打造成數據驅動的第三方物流公司的協作平臺,最終實現國內次日達,國際三日達的高效物流網絡。

　　打造競合生態圈,催化電商快遞行業整合

　　菜鳥催化電商快遞行業的整合,對順豐和EMS 壓力較小,對三通一達等以電商快遞為主的企業影響巨大。隨著快遞行業增速下緩、新進入者的攪局、電商價格壓迫、逐年上升人工和房租成本,三通一達近期紛紛謀求迅速上市,不在乎借殼成本。因為低成本戰略難持續性和業務同質化嚴重,很難突圍,只有通過上市這一突進,來提高自身的價值和改革資本資源。菜鳥在物流產業鏈上資本動作頻頻,已初步打通產業鏈。相信未來在數據和資本的推動下,菜鳥必定在未來快遞行業的格局演變中扮演重要角色。

　　投資建議:物流資源豐富、技術領先的龍頭企業

　　菜鳥整合各方物流資源,通過與合作伙伴等建立戰略合作伙伴關系,樹立服務標桿。考慮到菜鳥背后的阿里在電商行業中的壟斷地位、未來電商的持續性增長,我們認為強強聯合更符合菜鳥未來的戰略布局,建議重點關注物流主要環節中資源豐富、技術領先的龍頭企業,如艾迪西、中儲股份、新寧物流。