一、物聯(lián)網(wǎng)是未來五年甚至十年的大賽道

　　1.1 物聯(lián)網(wǎng)：下一代網(wǎng)絡(luò)

　　網(wǎng)絡(luò)革命的本質(zhì)是連接主體和連接方式的變化：第一代互聯(lián)網(wǎng)（PC互聯(lián)網(wǎng)）是計算機與計算機之間的聯(lián)網(wǎng)，主要媒介是固網(wǎng)寬帶；第二代互聯(lián)網(wǎng)， （移動互聯(lián)網(wǎng)），本質(zhì)是人和人的聯(lián)網(wǎng)，載體為智能手機等可移動設(shè)備，連接方式也由固定線路向無線網(wǎng)絡(luò)發(fā)展。

　　下一代信息互連的演進形式是什么？隨著人口紅利的逐漸消失，兩次信息革命的載體——PC和智能手機出貨量已逐漸見頂，社會進步呼喚新一代 網(wǎng)絡(luò)革命。人與物、物與物的萬物互聯(lián)，利用多種連接方式實現(xiàn)信息的主動或被動傳輸，即物聯(lián)網(wǎng)，將成為新一代網(wǎng)絡(luò)變革的方向。

　　物聯(lián)網(wǎng)作為數(shù)字經(jīng)濟的重要基礎(chǔ)設(shè)施之一，是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的重要手段，亦是實現(xiàn)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)燃機。數(shù)字經(jīng)濟已成為各國推動經(jīng) 濟復(fù)蘇的關(guān)鍵舉措，各國都將數(shù)字經(jīng)濟戰(zhàn)略提升到國家高度。從2019年情況來看，德、英、美等領(lǐng)先國家數(shù)字經(jīng)濟占GDP比重已突破60%，中國 距離領(lǐng)先國家仍有一定距離。

　　物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)可有效搜集各行各業(yè)的數(shù)據(jù)，提高社會生產(chǎn)部門的數(shù)字化程度，助推非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)向結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)的升級，從而利用數(shù)據(jù)實現(xiàn)高效管 理、效率提升，是實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，是數(shù)字經(jīng)濟的重要支撐。

　　物聯(lián)網(wǎng)（Internet of things），是指利用各類信息識別設(shè)備（二維碼、RFID、傳感器、GPS、激光掃描等），把任何物品通過有線或無線傳輸協(xié) 議相連接，進行信息交互，以實現(xiàn)識別、定位、監(jiān)控、控制和管理的一種網(wǎng)絡(luò)。物聯(lián)網(wǎng)的連接主體強調(diào)場景，即不同行業(yè)特定的物品。

　　物聯(lián)網(wǎng)架構(gòu)一般可分為四層：感知層、傳輸層、平臺層和應(yīng)用層。

　　物聯(lián)網(wǎng)利用豐富的連接技術(shù)，以實現(xiàn)不同場景的連接需求。物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)主要有被動識別、短距有線、短距無線、長距無線四大類，RFID技術(shù)（被 動識別）的出現(xiàn)掀起第一次物聯(lián)網(wǎng)浪潮，但被動讀取的性質(zhì)使其應(yīng)用場景有限；ZigBee、WIFi、Lora等短距離無線組網(wǎng)技術(shù)的成熟，掀起第二次 物聯(lián)網(wǎng)浪潮。長遠看，蜂窩通信技術(shù)（4G/5G等長距無線）的不斷演進，將進一步推動物聯(lián)網(wǎng)的應(yīng)用和升級。

　　1.2 物聯(lián)網(wǎng)推動力：政策力推

　　早在2006年，國務(wù)院就提出要對傳感網(wǎng)進行戰(zhàn)略部署， 2010年物聯(lián)網(wǎng)被正式列為國家首批培育的七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之一。2019年，在科創(chuàng)板鼓勵的創(chuàng)新企業(yè)類別中，物聯(lián)網(wǎng)也榜上有名。2020年， 工信部進一步印發(fā)《關(guān)于深入推進移動物聯(lián)網(wǎng)全面發(fā)展的通知》，持續(xù)推進物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展。

　　傳感器成本不斷降低。傳感器是數(shù)據(jù)采集的入口，是感知物體及其所處狀態(tài)、環(huán)境各種信息數(shù)據(jù)的底層元器件。傳感器不斷向智能化、高精度、 集成化、小型化方向發(fā)展，推動全球傳感器平均單價持續(xù)走低，使智能設(shè)備的聯(lián)網(wǎng)部署成本大幅降低，從基礎(chǔ)設(shè)施層面推動物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展。

　　通信芯片成本不斷降低。一方面通信芯片的成本在不斷走低，另一方面，通信技術(shù)革新，適合物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用的通信芯片持續(xù)迭代升級。

　　設(shè)備處理器芯片成本不斷降低。為提高 IoT 設(shè)備的靈活性和便攜性，延長微型電池壽命，設(shè)備處理器芯片向低成本、低功耗、高性能方向發(fā)展。 在性能、成本、功耗、可靠性、生命周期以及適用范圍等方面優(yōu)勢明顯的MCU等正被廣泛應(yīng)用于功耗敏感的終端設(shè)備。通信網(wǎng)絡(luò)技術(shù)不斷成熟。5G通信協(xié)議標準專門針對海量機器類通信（mMTC）以及低時延、高可靠通信（uRLLC）場景進行設(shè)計。因此，5G技 術(shù)有望推動萬物互聯(lián)進入全新階段：“萬屏互聯(lián)”場景有望落地；5G可制成海量數(shù)據(jù)傳輸與處理，協(xié)助解決數(shù)據(jù)種類、數(shù)據(jù)量的極大增長難題； 5G低時延的網(wǎng)絡(luò)傳輸特性，將極大推動遠程控制類應(yīng)用的興起，從而極大提升人機交互體驗。

　　物聯(lián)網(wǎng)是否有價值，是產(chǎn)業(yè)能否爆發(fā)的核心。根據(jù)我們的觀察，物聯(lián)網(wǎng)的應(yīng)用場景不斷豐富，并且從簡單的監(jiān)控類應(yīng)用向智能控制類應(yīng)用升級， 其不再局限于遠程抄表等傳統(tǒng)場景，而是和各行各業(yè)結(jié)合，孕育出如車聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、遠程作業(yè)等高級應(yīng)用，單個物品連接的價值正不斷放 大，物聯(lián)網(wǎng)的產(chǎn)業(yè)鏈能夠?qū)崿F(xiàn)盈利閉環(huán)，產(chǎn)業(yè)活力提升。產(chǎn)業(yè)龍頭的投資和推廣是技術(shù)落地的關(guān)鍵。在工信部政策指引下，實體產(chǎn)業(yè)各方積極響應(yīng)，共同推進物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展，目前來看，運營商、電信設(shè)備 商、互聯(lián)網(wǎng)巨頭以及工業(yè)巨頭成為推動技術(shù)和應(yīng)用推廣的四股合力。

　　從網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)到用戶補貼刺激應(yīng)用，運營商在底層推動物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)發(fā)展。自2016年以來，三大運營商均大力加碼物聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，并以終 端補貼的形式刺激用戶使用，在培養(yǎng)了用戶使用習(xí)慣后，開始通過升級網(wǎng)絡(luò)解決方案實現(xiàn)項目收入。

　　物聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)成為運營商ICT戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵業(yè)務(wù)類型。目前，運營商已經(jīng)完成了初期的網(wǎng)絡(luò)建設(shè)過程，基于物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用的業(yè)務(wù)收入快速增長中， 2020年三大運營商物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入合計實現(xiàn)約159億元，同比增長16%，物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)已成為業(yè)務(wù)創(chuàng)新及轉(zhuǎn)型的重要抓手。

　　設(shè)備商提供核心基礎(chǔ)設(shè)備和技術(shù)能力，包括物聯(lián)網(wǎng)操作系統(tǒng)、芯片、云平臺等，做好物聯(lián)網(wǎng)使能。包括華為、中興等在內(nèi)的設(shè)備商，在物聯(lián)網(wǎng)業(yè) 務(wù)層面重視底層核心技術(shù)的積累，提供包括物聯(lián)網(wǎng)操作系統(tǒng)、各類芯片/模組、物聯(lián)網(wǎng)云平臺等物聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施，如華為物聯(lián)網(wǎng)“1+2+1”戰(zhàn)略， 聚焦ICT基礎(chǔ)設(shè)施，中興則提供從芯到云的解決方案，創(chuàng)建終端應(yīng)用使能平臺。

　　互聯(lián)網(wǎng)廠商是推動消費物聯(lián)網(wǎng) 的重要力量。

　　以小米為例，小米IoT 平臺是 小米面向消費類智能硬件領(lǐng)域 的開放合作平臺，生態(tài)開放， 提供設(shè)備間智能互聯(lián)的能力。

　　阿里100億設(shè)備連接目標打造物聯(lián)網(wǎng)生態(tài)。2018年3月28日，阿里云總裁胡曉明宣布阿里巴巴將正式進軍IoT。胡曉明表示，IoT是阿里巴巴集團繼 電商、金融、物流、云計算之后的一條新的主賽道，并提出5年要完成100億設(shè)備連接的目標。據(jù)阿里云官微，目前阿里云IoT已連接智能設(shè)備覆 蓋200多個國家，119個品類，5000多個SKU，合作品牌多達500個，接入5000家企業(yè)，目標2021年實現(xiàn)10000家企業(yè)接入。

　　工業(yè)巨頭是推動工業(yè)互 聯(lián)網(wǎng)的關(guān)鍵力量，其居 于自身的業(yè)務(wù)流程開發(fā) 出的解決方案，更具針 對性和實操性，是第三 方開發(fā)者難以比擬的。 如西方早期的工業(yè)4.0 均是由博世、西門子等 巨頭在推動，國內(nèi)的三 一重工等是第一批推動 工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的巨頭，具 有示范效應(yīng)。

　　1.3 物聯(lián)網(wǎng)是未來五年甚至十年的大賽道

　　萬物互聯(lián)正在進行，市場快速發(fā)展。根據(jù)GSMA數(shù)據(jù)，2019年全球物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)達到120億，預(yù)計2025年達到246億，年復(fù)合增速13%。據(jù) Strategy Analytics，2019年全球物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)值達到6860億美元，2024年有望突破1.1萬億美元，CAGR達到10.7%。不同的主流咨詢機構(gòu)口徑不同， 但對未來都給了很高的期待。根據(jù)我們的觀察，物聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展速度有望超越大家的普遍預(yù)期，未來5年復(fù)合增速達到15%的水平，是增長最快的 硬件科技賽道之一。

　　物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)至少是千億級別，是超越手機空間的更廣闊的市場。全球60億的人口量級，按照人均2部手機，也就是百億級別的存量市場，10億 級別的增量市場。而每個人在衣食住行等各類場景所接觸的需要聯(lián)網(wǎng)的物體，人均可達5~10個，是個千億級別的存量市場，并有望帶來百億級別 的增量市場。

　　二、長坡厚雪，挖掘物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈投資機會 （感知層/傳輸層/平臺層/應(yīng)用層）

　　2.1.1 傳感器：數(shù)據(jù)搜集的基礎(chǔ)，應(yīng)用廣泛

　　傳感器是感知物品及其所處狀態(tài)、環(huán)境各種信息數(shù)據(jù)的底層元器件，是數(shù)據(jù)搜集環(huán)節(jié)的基礎(chǔ)和關(guān)鍵。但是不同場景往往只需要一種或幾種傳感 器，因此某一類傳感器不屬于必然受益環(huán)節(jié)。

　　傳感器逐步走向智能化和集成化，MEMS即微機電系統(tǒng)（Micro-Electro-Mechanical Systems），利用集成電路制造技術(shù)和微機械加工技術(shù)，把微 傳感器、微執(zhí)行器制造在一塊芯片上的微型集成系統(tǒng)，具有體積小、重量輕、功耗低、可靠性高、靈敏度高、易于集成等優(yōu)點，正逐漸取代傳統(tǒng) 傳感器。

　　傳感器的種類繁多、工藝差別較大，專業(yè)化分工帶來的規(guī)模效應(yīng)不顯著，因此國際主流廠商以IDM為主。但在個別領(lǐng)域，亦出現(xiàn)了專門的設(shè)計、 代工、封測公司，具體的產(chǎn)業(yè)鏈及領(lǐng)先公司如下所示。

　　MEMS器件市場空間廣闊：據(jù)Yole數(shù)據(jù)，2019年MEMS器件市場規(guī)模約115億美元，其中消費電子領(lǐng)域應(yīng)用占60%；隨著物聯(lián)網(wǎng)等快速發(fā)展， 2025年市場空間可突破177億美元。

　　國產(chǎn)替代潛力十足：目前，傳感器的主要供應(yīng)商還是海外巨頭，排名前十的MEMS傳感器公司，全為海外公司。國內(nèi)公司如歌爾股份、瑞聲科技 等，正從個別傳感器領(lǐng)域不斷突破，進入細分領(lǐng)域前列，國產(chǎn)替代空間巨大。

　　歌爾股份精密零組件業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展，折射物聯(lián)網(wǎng)浪潮下的MEMS器件機遇：歌爾精密零組件業(yè)務(wù)主要提供 MEMS 傳感器、微型麥克風(fēng)、微型揚 聲器/受話器等產(chǎn)品，2020年實現(xiàn)收入122.05億元，同比增長14.93%。據(jù)Yole數(shù)據(jù)，2019年全球MEMS產(chǎn)業(yè)企業(yè)收入排名中歌爾股份位列第9 位，是唯一一家進入全球前十的中國企業(yè)，擬分拆歌爾微電子上市（子公司，從事MEMS麥克風(fēng)、MEMS傳感器、微系統(tǒng)模組等相關(guān)產(chǎn)品），將 進一步加強公司MEMS布局。

        2.1.2 MCU ：物聯(lián)網(wǎng)傳感節(jié)點的控制核心

　　MCU（微控制器），是把CPU的頻率和規(guī)格做縮減，形成芯片級的計算機，用以對不同的電子終端實現(xiàn)控制功能。MCU分為4位、8位、32位及 64位等不同規(guī)格，32位及以上屬于高端產(chǎn)品。

　　處理器單元或微控制器（MCU）物聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)的核心：物聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)的網(wǎng)絡(luò)拓撲由簡單的節(jié)點組成，這些節(jié)點收集并傳輸數(shù)據(jù)到中央控制器或網(wǎng)關(guān)， 實現(xiàn)數(shù)據(jù)處理和智能控制。目前，先進的IoT傳感器節(jié)點整合了傳感器功能，并使用8位或32位MCU來運行RF協(xié)議棧。 MCU下游應(yīng)用廣泛，主要包含汽車電子（33%）、工業(yè)控制及醫(yī)療（25%）、計算機（23%）、消費電子（11%）等領(lǐng)域，汽車電子為最大的應(yīng) 用領(lǐng)域。

　　受益高端應(yīng)用的發(fā)展，MCU市場規(guī)模穩(wěn)定增長。據(jù)IC insights數(shù)據(jù)，目前32位及64位高端MCU已占市場份額的69%，預(yù)計2024年市場 規(guī)?？蛇_224億美元，20-24年CAGR約6.41%。

　　總體來看，MCU市場集中度高，高端MCU芯片被國外廠商占據(jù)，尤其是通用類MCU，龍頭廠商具有非常強的規(guī)模優(yōu)勢，如德州儀器、NXP、 Microchip、Cypress等。

　　我國企業(yè)也正在個別領(lǐng)域不斷突破壯大中，主要有中穎電子、兆易創(chuàng)新、靈動微電子、華大半導(dǎo)體等。針對具體的應(yīng)用 場景，如智能家居、電力物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等，開發(fā)適配的MCU，有望在固有競爭格局下彎道超車，可關(guān)注相應(yīng)標的。

　　受益物聯(lián)網(wǎng)高景氣MCU需求，中穎電子實現(xiàn)業(yè)績穩(wěn)健增長：中穎電子是國內(nèi)老牌的 MCU 設(shè)計公司，產(chǎn)品主要分為工業(yè)控制級別的 MCU 芯片和 OLED 顯示驅(qū)動芯片，其中MCU 芯片主要用于家電主控、鋰電池管理、電機控制、智能電表及物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。受益物聯(lián)網(wǎng)智能終端數(shù)增長，公司 連續(xù)多年保持營收正增長，過去 5 年利潤復(fù)合增速達 33%，工業(yè)控制類MCU芯片產(chǎn)品占營收比重達到 90%以上。

　　2.1.3 智能控制器：智能終端的控制基礎(chǔ)，下游應(yīng)用廣泛

　　智能控制器是基于成熟的MCU或DSP，燒錄嵌入式軟件后的模組類產(chǎn)品，是智能終端設(shè)備的大腦，廣泛應(yīng)用于各類智能終端中。在物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用 中，智能控制器成為各類聯(lián)網(wǎng)終端遠程控制的基礎(chǔ)，有望受益物聯(lián)網(wǎng)的應(yīng)用升級趨勢。

　　據(jù)Frost&Sullivan預(yù)測，2021年中國智能控制器市場規(guī)模將突破2.7萬億元，2016-2021年CAGR約14.7%。從下游應(yīng)用領(lǐng)域來看，智能控制器廣 泛應(yīng)用于汽車電子、家用電器、電動工具、智能建筑、健康與護理等眾多領(lǐng)域。

　　智能控制器市場較為分散，業(yè)內(nèi)參與者主要包括海外大規(guī)模多元制造商（智能控制器僅為業(yè)務(wù)之一）、細分領(lǐng)域?qū)I(yè)制造商以及各類中小廠商。

　　智能控制器廠商主要通過購買上游核心芯片進行封裝和軟件設(shè)計，屬于中游環(huán)節(jié)，國內(nèi)龍頭如拓邦股份、和而泰等，依靠工程師紅利和智能制造 能力，有望在細分領(lǐng)域內(nèi)實現(xiàn)國產(chǎn)替代。

　　公司是國內(nèi)老牌智能控制器供應(yīng)商，近5年收入復(fù)合增速25%，其智能控制器面向家電、 工具、 工業(yè)和鋰電四大行業(yè)，2020年實現(xiàn)營業(yè)收入 46.14億元，同比增長44.3%。

　　2.1.4 感知層小結(jié)

　　感知層主要包括各類底層元器件，如傳感器、控制芯片（MCU）、智能控制器等，主要的功能是實現(xiàn)物端智能以及提取物品本身的信息。視頻監(jiān) 控、圖像識別等亦屬于廣義的感知層，本文暫不做進一步分析。此外，RFID和二維碼屬于被動讀取技術(shù)，屬于第一代物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，本文亦沒有詳 細闡述。

　　總體來看，物聯(lián)網(wǎng)連接增長對感知層器件的需求有明顯拉動作用，市場空間較大。目前海外龍頭市場影響力較大，國內(nèi)企業(yè)迎來國產(chǎn)替代機遇。

　　傳感器：種類繁多，應(yīng)用較為分散，沒有一類必然需要配備的產(chǎn)品，需要具體場景具體分析，投資的普適性較弱。

　　MCU：應(yīng)用的普適性較強，屬于必然受益環(huán)節(jié)。國產(chǎn)化率低，有待重點突破。

　　智能控制器：基于MCU的中游環(huán)節(jié)，國產(chǎn)替代已經(jīng)開始。

　　2.2.1 通信芯片：物聯(lián)網(wǎng)核心技術(shù)

　　通信芯片這里主要指基帶芯片，實現(xiàn)通信信號的調(diào)制，是無線通信網(wǎng)絡(luò)的最核心環(huán)節(jié)，技術(shù)壁壘最高。以蜂窩芯片為例，能夠提供4G基帶芯片的 主要有高通、英特爾、華為、中興、ASR、GCT等，目前高通、華為海思、三星在5G芯片領(lǐng)域較為領(lǐng)先，MTK、ASR等能夠跟隨。 物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)的增長直接推動基帶芯片需求的增加，基帶芯片屬于必然受益環(huán)節(jié)；此外，物聯(lián)網(wǎng)連接方式逐漸向NB-Iot/4g(cat.1)/5g等網(wǎng)絡(luò)遷移， NB-Iot、5G等制式的芯片出貨量迎來快速增長。 不同通信制式的芯片技術(shù)難度不同，其中，蜂窩>WiFi>藍牙等。

　　目前，在各個領(lǐng)域，都有國產(chǎn)公司不斷突破，技術(shù)較為簡單的領(lǐng)域已有細分全球 龍頭跑出，如WiFi芯片的樂鑫科技、博通集成，藍牙領(lǐng)域的泰凌微電子，全球份額都已經(jīng)較高。而技術(shù)壁壘最高的蜂窩領(lǐng)域，有賴于華為、中興 等企業(yè)的進一步突破。

　　翱捷科技（ASR）是國內(nèi)極少數(shù)同時擁有全制式蜂窩基帶芯片（2G-5G）及多協(xié)議非蜂窩物聯(lián)網(wǎng)芯片（WiFi、LoRa、藍牙、GNSS）研發(fā)設(shè)計 實力的公司。根據(jù)Strategy Analytics統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2019年全球蜂窩基帶芯片市場規(guī)模達到1300億元，在國產(chǎn)替代背景下，翱捷科技逐步突圍， 2019年實現(xiàn)3.98億元營收，2020年有望超越10億，是國產(chǎn)蜂窩基帶的新星。

　　2.2.2 通信模組：信息傳輸媒介，必由環(huán)節(jié)

　　每一個聯(lián)網(wǎng)的終端，都需要借助通信模組這一媒介傳輸數(shù)據(jù)，通信模組與物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)存在一一對應(yīng)關(guān)系。在物聯(lián)網(wǎng)連接技術(shù)升級和連接需求不 斷擴大的背景下，物聯(lián)網(wǎng)無線通信模組正處于行業(yè)繁榮期。

　　從產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)來看，通信模組上游主要為基帶芯片、存儲芯片、射頻芯片等核心器件，下游為碎片化的物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用，模組屬于中游環(huán)節(jié)。通信模組已處在爆發(fā)中：蜂窩通信模組過去幾年的全球出貨量以復(fù)合20%以上的速度快速增長，2019年底出貨量達到了2.65億；WiFi和藍牙的全 球模組出貨量亦快速增長，2019年WiFi MCU大約出貨在2億顆，藍牙為42億顆。

　　通信模組是較為簡單的產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)，中國廠商已經(jīng)實現(xiàn)了突破和國產(chǎn)替代，逐步達到在全球占主導(dǎo)地位的水平。

　　以蜂窩為例，據(jù)Counterpoint，20Q2國內(nèi)廠商移遠通信、日海智能、廣和通出貨量已位居世界前三，合計市場份額達到52%。移遠通信是物聯(lián)網(wǎng)模組全球龍頭：公司產(chǎn)品體系全面，囊括2G-5G蜂窩模塊、WiFi模塊、NB-IoT模塊、GNSS模塊等，經(jīng)銷/直銷體系完善，近年 來快速成長，已成為全球龍頭，據(jù)Berg Insight數(shù)據(jù)顯示，2019年公司蜂窩模塊出貨量位居世界第一。2020年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入43.1 億元，據(jù)公司業(yè)績預(yù)告，2020全年實現(xiàn)凈利潤2.29-2.59億元，同比增長55.00%到75.00%。

　　2.2.3 傳輸層小結(jié)

　　傳輸層主要指通信網(wǎng)絡(luò)、幫助終端接入網(wǎng)絡(luò)的通信模組及其核心部件通信芯片，由于傳輸層是不同終端入網(wǎng)的基礎(chǔ)，屬于必然受益環(huán)節(jié)。由運營 商主導(dǎo)的通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)在本文暫不討論，主要分析聯(lián)網(wǎng)的終端所需要的模組及芯片。

　　通信芯片：是技術(shù)壁壘最高的領(lǐng)域，尤其是蜂窩芯片，話語權(quán)依然在高通手中。國內(nèi)企業(yè)在高端領(lǐng)域正加速追趕，在技術(shù)難度較低領(lǐng)域已有突 破，國產(chǎn)替代機會巨大。

　　通信模組：通信模組與物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)存在一一對應(yīng)的必然關(guān)系，在應(yīng)用大發(fā)展背景下，市場景氣度極高。該產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)依靠工程師紅利和規(guī)模效應(yīng)，已經(jīng)完成了全球主導(dǎo)，并有全球龍頭跑出。

　　2.3 物聯(lián)網(wǎng)平臺：物聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)核心樞紐，產(chǎn)業(yè)巨頭必爭之地

　　物聯(lián)網(wǎng)PaaS平臺在產(chǎn)業(yè)鏈中處于核心樞紐的環(huán)節(jié)。其搭建在底層云計算資源之上，共同提供開放的云服務(wù)，允許各類應(yīng)用在其上開發(fā)、部署和運 營。同時，對所有接入物聯(lián)網(wǎng)的終端設(shè)備和底層硬件進行連接管理和監(jiān)控。從功能角度看，其包含了物聯(lián)網(wǎng)AEP（應(yīng)用使能）、DMP（設(shè)備管 理）、CMP（連接管理）以及BAP（業(yè)務(wù)分析）。由于各類應(yīng)用部署在物聯(lián)網(wǎng)云平臺上，意味著用戶側(cè)數(shù)據(jù)也在平臺上沉淀，因此其是物聯(lián)網(wǎng)應(yīng) 用以及增值服務(wù)提供的基礎(chǔ)，潛在價值巨大，是各個產(chǎn)業(yè)巨頭的必爭之地。

　　物聯(lián)網(wǎng)PaaS可廣泛用于物聯(lián)網(wǎng)各下游應(yīng)用領(lǐng)域，如智能家居（燈、大家電、小家電等）、智慧工業(yè)、教育等。

　　據(jù)CIC統(tǒng)計，2019年物聯(lián)網(wǎng)PaaS市場規(guī)模約為722億美元，預(yù)計從2019年到2024年，整個物聯(lián)網(wǎng)PaaS市場規(guī)模將以18.9%的復(fù)合年增長率快速 擴大，達到1717億美元。物聯(lián)網(wǎng)云平臺需要擁有足夠強大的軟件實力和云計算服務(wù)能力以及適配的物聯(lián)網(wǎng)生態(tài)，因此主要由各大互聯(lián)網(wǎng)或云服務(wù)巨頭提供，如AWS IoT、 阿里云IoT、小米IoT開發(fā)者平臺等。除了提供最底層PaaS能力的巨頭云平臺服務(wù)商，運營商或通信設(shè)備商及工業(yè)龍頭從產(chǎn)業(yè)鏈上下游向云平臺延 伸；新興第三方平臺公司（如涂鴉智能）以底層硬件（主要為模組）為突破口，實現(xiàn)市場拓展和增加平臺粘性。

　　總體來看，龍頭廠商和領(lǐng)先第三方已經(jīng)逐步建立生態(tài)圈層，平臺連接數(shù)等已有快速增長，占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢。物聯(lián)設(shè)備增長為SaaS鋪平了道路：據(jù)CIC數(shù)據(jù)，2019年物聯(lián)網(wǎng)SaaS關(guān)鍵的四大領(lǐng)域（智慧酒店、智慧長短租公寓、智慧社區(qū)及智慧辦公建筑） 市場規(guī)模已達228億美元。而據(jù)IDC數(shù)據(jù)顯示，2019年物聯(lián)網(wǎng)軟件支出已達1292億美元，預(yù)計到2024年將增長至2370億美元，復(fù)合年增長率為 12.9%。因此，在細分領(lǐng)域針對具體應(yīng)用提供上層的SaaS服務(wù)成為物聯(lián)網(wǎng)云平臺發(fā)展的另一重要路徑選擇。

　　涂鴉智能是物聯(lián)網(wǎng)云平臺先鋒企業(yè)，主營物聯(lián)網(wǎng)PaaS、智能設(shè)備分銷以及SaaS等其他服務(wù)：2020年，公司實現(xiàn)了快速增長，全年實現(xiàn)營收1.80 億美元，同比增長70%。物聯(lián)網(wǎng)PaaS業(yè)務(wù)以模組為突破口實現(xiàn)快速增長，2020年部署數(shù)量達1.17億臺，PaaS業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入1.52億元，同比增長 98.6%。SaaS及其他增值服務(wù)成為未來增長引擎，2020年實現(xiàn)640億美元收入，同比增長214.2%。

　　物聯(lián)網(wǎng)云平臺是搭建多方協(xié)作的橋梁，成為物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用以及增值服務(wù)提供的基礎(chǔ)，潛在價值巨大。PaaS層用以獲客和數(shù)據(jù)留存，SaaS層用以變 現(xiàn)，完成盈利閉環(huán)。

　　云平臺已成為物聯(lián)網(wǎng)龍頭必爭之地，行業(yè)競爭激烈。互聯(lián)網(wǎng)廠商依靠2C的能力獲客，主要打造以家居為主要場景的消費物聯(lián)網(wǎng)平臺；運營商及通 信設(shè)備商幫助各行各業(yè)完成混合云搭建并賦能；工業(yè)龍頭根據(jù)自己的業(yè)務(wù)流程搭建特色的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺；新興第三方平臺公司，如涂鴉智能、 云智易等主要選擇某一細分領(lǐng)域深耕，依靠行業(yè)理解打造定制化物聯(lián)網(wǎng)平臺。獨立第三方物聯(lián)網(wǎng)云平臺公司投資機會值得重點關(guān)注。

　　2.4 應(yīng)用層：物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用百花齊放

　　物聯(lián)網(wǎng)的實質(zhì)是對傳統(tǒng)行業(yè)的改造賦能，因此根據(jù)對象的不同，可分為消費物聯(lián)網(wǎng)和產(chǎn)業(yè)物聯(lián)網(wǎng)，前者主要包括個人及家用物聯(lián)網(wǎng)，后者則包括 工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)、商業(yè)物聯(lián)網(wǎng)、智慧城市以及智慧交通&車聯(lián)網(wǎng)等。

　　消費先行，產(chǎn)業(yè)后至：過去智能家居等消費物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展更為迅速，但隨著物聯(lián)網(wǎng)繼續(xù)發(fā)展，對產(chǎn)業(yè)的改造將成為物聯(lián)網(wǎng)的核心場景，產(chǎn)業(yè)物聯(lián)網(wǎng) 連接數(shù)將超過消費物聯(lián)網(wǎng)。

        2.4.1 個人物聯(lián)網(wǎng)：以用戶為中心的場景聯(lián)動

　　個人物聯(lián)網(wǎng)是以個體用戶為中心，通過個人智能設(shè)備，按照約定協(xié)議，連接人、物與其它信息資源，滿足個人用戶高品質(zhì)、便捷化生活需求的智 能服務(wù)系統(tǒng)。其中，典型的個人智能設(shè)備包括：智能可穿戴設(shè)備、手機/PC/平板、移動醫(yī)療健康產(chǎn)品等，主要覆蓋場景包括家庭場景、工作場 景、校園場景、外出場景、運動場景、健康場景、消費場景及娛樂場景。

　　個人智能設(shè)備，尤其是智能可穿戴設(shè)備在過去幾年經(jīng)歷了相當(dāng)快的增長，其中TWS、智能手表/手環(huán)等爆品熱度持續(xù)不減，據(jù)Canalys，2020年 TWS出貨接近2.6億臺，可穿戴手表出貨1.85億臺。

　　2.4.2 家用物聯(lián)網(wǎng)：以住宅為平臺，家居設(shè)備智能化

　　家用物聯(lián)網(wǎng)的主體是智能家居，即以住宅為平臺，綜合利用物聯(lián)網(wǎng)、云邊計算、人工智能等技術(shù)，實現(xiàn)家庭環(huán)境管理、安全防衛(wèi)、信息交流、消 費服務(wù)、影音娛樂與家居生活有機結(jié)合，形成高效化、智能化的住宅設(shè)備集成管理系統(tǒng)。

　　智能家居的品類正在不斷擴張，目前主要包括智能音箱、智能家電、智能安防、智能影音娛樂、智能照明、智能中控、智能能源管理等。

　　受疫情影響，2020年智能家居市場無論是出貨量還是市場規(guī)模增速均有明顯下滑，但長期趨勢不變，據(jù)Statista預(yù)計，2025年全球智能家居市場 規(guī)?？沙?750億美元，其中智能家電占比最大（38%），市場規(guī)模約675億美元。

　　中國市場智能家居滲透仍有較大潛力，2020年滲透率僅為12.6%，處于早期采用階段。隨著滲透加速，預(yù)計未來五年復(fù)合增長率可達13%，2025 年市場規(guī)模突破335億美元。

　　采用前裝形式部署能夠賦予家用物聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)高度的一致化體驗，但相較于后裝形式，采用前裝的方式進行家用物聯(lián)網(wǎng)部署投入更高、周期更長， 前裝銷售收入的確認存在一定的滯后性，發(fā)展整體晚于后裝市場。因此，目前國內(nèi)前裝市場主要針對中高端客戶，以精裝樓盤為例，國內(nèi)精裝樓 盤智能家居的配置率逐步提高，部分產(chǎn)品（智能安防、智能門鎖）已突破60%。整體市場來看，2019年國內(nèi)前裝市場規(guī)模達到25.8億元，未來將 保持30-50%的增速，預(yù)計2022年市場規(guī)?？赏黄?7億元。

　　手機xAIOT戰(zhàn)略打造領(lǐng)先生態(tài)：小米作為AIOT領(lǐng)域的領(lǐng)跑者，其家居終端過去幾年經(jīng)歷了高速增長。2020年，小米實現(xiàn)營業(yè)收入2459億元，同 比+19.4%，其中IoT與生活消費產(chǎn)品占27%（674億元）。疫情背景下，公司20年IoT與生活消費產(chǎn)品逆勢增長，AIoT平臺已連接的IoT設(shè)備（不 包括智能手機及筆記本電腦）達到3.25億臺，同比+38%。

　　2.4.3 工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)：支撐智能制造的使能工業(yè)生態(tài)體系

　　工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)的本質(zhì)是通過工業(yè)資源的網(wǎng)絡(luò)互聯(lián)、數(shù)據(jù)互通和系統(tǒng)互操作，實現(xiàn)制造原料的靈活配置、制造過程的按需執(zhí)行、制造工藝的合理優(yōu)化 和制造環(huán)境的快速適應(yīng)，達到資源高效利用，是支撐智能制造的使能工業(yè)生態(tài)體系。典型的垂直場景包括制造、能源與電力、油氣、采礦、醫(yī) 療、農(nóng)業(yè)及運輸?shù)取?/p>

　　據(jù)信通院《工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟發(fā)展報告（2020）》數(shù)據(jù)，預(yù)計2020年國內(nèi)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)總體市場規(guī)模達到3.14萬億。工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)本質(zhì)是為垂直行 業(yè)提供使能升級，因此融合帶動是工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的關(guān)鍵動力，近年來工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)對經(jīng)濟社會各領(lǐng)域的疊加、倍增作用逐步顯現(xiàn)，2017-2020年 融合帶動部分占比從59.8%提升到79.2%。

　　商業(yè)物聯(lián)網(wǎng)連接B端商戶經(jīng)營者（包括零售門店、餐飲門店及本地生活門店）和最終消費者，提供智能化的產(chǎn)品和服務(wù)，旨在提升顧客消費體驗 和經(jīng)營管理決策效率、實現(xiàn)供需精準匹配的智能服務(wù)系統(tǒng)，是連接消費需求側(cè)和供給側(cè)的橋梁和紐帶。

　　由于交易結(jié)算、訂單履約環(huán)節(jié)是與消費者 消費行為直接關(guān)聯(lián)、生成數(shù)據(jù)資產(chǎn)的核心環(huán)節(jié)，因此智能交易終端（智能金融POS、收音機、手持非金融設(shè)備等）是核心商用終端。

　　包括智能金融POS、智能收銀機和手持非金融設(shè)備在內(nèi)的核心智能商用終端預(yù)計2020年合計市場規(guī)模約78億元，受疫情影響，同比下降約4%。 長期來看，隨著智能商用終端滲透率提高，整體市場規(guī)模仍將持續(xù)增長。

　　2019年，中國商業(yè)物聯(lián)網(wǎng)整體市場規(guī)模為1161億元，占全球比例為17.7%，預(yù)計2020年因受到疫情影響，商戶收入將出現(xiàn)明顯下降，進而導(dǎo)致其 在硬軟件支出上的回落。在疫情好轉(zhuǎn)后商業(yè)物聯(lián)網(wǎng)將恢復(fù)增長，到2023年中國整體市場規(guī)模將達到1438億元。 Square(SQ.N)圍繞交易環(huán)節(jié)探索研發(fā)硬件、軟件產(chǎn)品，以滿足商戶在企業(yè)經(jīng)營上的需求：公司主要業(yè)務(wù)包括交易費（支付抽傭）、軟件訂閱及 服務(wù)收費、硬件銷售及比特幣收入。2020年公司實現(xiàn)營收94.98億美元，同比+101.5%；其中商戶服務(wù)環(huán)節(jié)（包括交易費、軟件訂閱及服務(wù)收費 及硬件銷售收入）合計49.26億美元，同比+17.4%，實現(xiàn)疫情下的逆勢增長。

        2.4.5 智慧城市：物聯(lián)網(wǎng)助力智慧城市建設(shè)邁入新階段

　　智慧城市是運用物聯(lián)網(wǎng)、云計算、大數(shù)據(jù)、空間地理信息集成等新一代信息技術(shù)，促進城市規(guī)劃、建設(shè)、管理和服務(wù)智慧化的新理念和新模式。 智慧城市的整體框架分為發(fā)展戰(zhàn)略層、技術(shù)實施層和目標效用層三大層次，即智慧城市是以城市的戰(zhàn)略定位、建設(shè)規(guī)劃、措施保障、組織合作為 指導(dǎo)規(guī)劃，通過“端- 邊- 網(wǎng)- 云- 智”的技術(shù)架構(gòu)，實現(xiàn)管理高效、服務(wù)便民、產(chǎn)業(yè)發(fā)展、生態(tài)和諧的目標效用。

　　我國智慧城市已進入爆發(fā)式增長期，2019年投資總規(guī)模約1.7萬億元，全國94%的省級城市、71%的地級市均已開展新型智慧城市頂層設(shè)計。據(jù) 中國智慧城市工作委員會統(tǒng)計，2019年全國智慧城市市場規(guī)模約10.5萬億元，預(yù)計2022年將達到25萬億元。

　　智能燈桿在發(fā)展中已不局限于智能照明等基礎(chǔ)應(yīng)用，隨著國家和地方加快推進“多桿合一”試點，智能燈桿已吸引包括互聯(lián)網(wǎng)、通信和安防等各 類企業(yè)的加入，部署數(shù)量快速增長，據(jù)Ofweek預(yù)測，2021年全國智能燈桿建設(shè)規(guī)模可達44460根，前景廣闊。

　　水表方面，2019年起，家用智能水表開始規(guī)模升級，目前滲透率約為30%，未來向上的空間和增速較高。電表方面，國家電網(wǎng)目前包括控制器、 傳感器、智能電表、監(jiān)測儀等在內(nèi)的各類連接設(shè)備終端已經(jīng)超過5億臺，公司計劃2025年超10億臺，2030年超20億臺。 總體來說，包括水、電、氣表在內(nèi)，根據(jù) IoT Analytics 預(yù)測數(shù)據(jù)，2018 年全球智能表計出貨量為1.32億臺，2018至2024年CAGR達7%，預(yù)計 2024年達到2.03億臺。

　　寧水集團始終專注于水計量領(lǐng)域，智能表營收占比持續(xù)提升：公司水表產(chǎn)品線齊全，全方位覆蓋智能/機械水表、大口徑/小口徑水表、熱水表、 特種水表，截至20Q3，公司實現(xiàn)營業(yè)收入10.62億元，同比+16.3%；智能水表快速發(fā)展，已成為公司主要收入來源，2019年占比達到52.7%，實 現(xiàn)營收7.23億元，同比+78.1%。

　　2.4.6 車聯(lián)網(wǎng)：趨勢不可擋，最大的單體物聯(lián)網(wǎng)市場

　　車聯(lián)網(wǎng)（Vehicle to Everything）是車與外界進行信息交換的一種通信方式，包括：車與車之間的直接通信（V2V）；汽車與行人通信（V2P）； 汽車與道路基礎(chǔ)設(shè)施通信（V2I）；以及車輛通過移動網(wǎng)絡(luò)與云端進行通信（V2N）。

　　車聯(lián)網(wǎng)可劃分為車載通信、智慧道路、車路協(xié)同三個領(lǐng)域。車載通信指幫助汽車配備通信能力、可實現(xiàn)車路信息協(xié)同；智慧道路是指將道路側(cè)配 備通信單元，以可實現(xiàn)路、車、云的通訊；車路協(xié)同是指綜合利用通信、融合感知、高精度定位、云計算技術(shù)等實現(xiàn)人車路之間的高效協(xié)同。 T-Box，即Telematics-Box，又稱 TCU（車聯(lián)網(wǎng)控制單元），指安裝在汽車上用于控制跟蹤汽車的嵌入式系統(tǒng)，包括 GPS 單元、移動通訊外部 接口電子處理單元、微控制器、移動通訊單元以及存儲器。通過與 CAN 總線通信， T-Box能夠獲取車輛核心數(shù)據(jù)，實現(xiàn)指令與信息的傳遞，以 及車輛遠程監(jiān)控、遠程控制、安全監(jiān)測和報警、遠程診斷等多種在線應(yīng)用功能，可實現(xiàn)汽車與 TSP 服務(wù)商的互聯(lián)。隨著智能網(wǎng)聯(lián)汽車滲透加速，T-BOX市場規(guī)模持續(xù)增長：據(jù)中汽協(xié)，2020年全球T-BOX市場規(guī)模約260億元，2025年可突破700億元。

　　國內(nèi)市場方面，2020年T-BOX前裝裝配率約46.7%，對應(yīng)前裝市場規(guī)模約36億元，總體市場規(guī)模約60億元；預(yù)計2023年配置率可達70%，對應(yīng) 市場規(guī)模約200億元。未來，除了滿足傳統(tǒng)的車聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用要求外，T-BOX逐漸向網(wǎng)聯(lián)化控制器方向發(fā)展，實現(xiàn)車-云平臺、車-車、車-道路設(shè)施等各個交通參與方的實時 通信，是車輛實現(xiàn)智能網(wǎng)聯(lián)和政府實現(xiàn)智能交通的關(guān)鍵組成部分。而隨著C-V2X產(chǎn)業(yè)化步伐穩(wěn)步推進，新一代的T-BOX產(chǎn)品除了需要包含更先進 的移動通信單元（4G/5G）、更高高精度的定位模塊等部件外，C-V2X通信單元也有望與T-BOX融合，組成功能升級的OBU。

　　經(jīng)測算國內(nèi)車載單元 OBU 市場規(guī)模在 2025 年有望達到60億美元， 2020-2025年CAGR約160%。

　　關(guān)鍵假設(shè)：根據(jù)《C-V2X產(chǎn)業(yè)化路徑和時間表研究白皮書》，2020年開始在新車前裝車載終端，2025達到50 %，存量市場假設(shè)2025年滲透率約 為5%；Frost & Sullivan及美國交通部預(yù)計C-V2X OBU價格約172美元/個。

　　路側(cè)基礎(chǔ)設(shè)施即是在車聯(lián)網(wǎng)架構(gòu)中鋪設(shè)于道路一側(cè)的通信支持基礎(chǔ)設(shè)施，包括路側(cè)單元（road side unit，RSU）、交通信號機、路側(cè)智能感知系統(tǒng)（各類攝像頭、激光雷達、毫米波雷達等）、動態(tài)交通標識牌、電子車牌RFID（radio frequency identification，射頻識別）讀寫器、車位檢測 器、高精度定位地基增強站以及路側(cè)氣象感知站等相關(guān)設(shè)備。

　　經(jīng)測算國內(nèi)路側(cè)單元RSU市場規(guī)模在 2025 年有望接近600億元， 2020-2025年CAGR約140%。

　　關(guān)鍵假設(shè)：根據(jù)《C-V2X產(chǎn)業(yè)化路徑和時間表研究白皮書》，19-21年開始在車聯(lián)網(wǎng)示范區(qū)、先導(dǎo)區(qū)、特定園區(qū)規(guī)模部署路側(cè)設(shè)施， 至2025年在 典型城市、高速公路擴大覆蓋范圍，故假設(shè)2025年在主要城市、高速公路滲透率約60%；高速公路單側(cè)RSU覆蓋300m（基于杭甬高速200m覆蓋 估計），交叉路口需要2個RSU；RSU單價假設(shè)為5萬元/個。

　　車輛高精度定位是實現(xiàn)智慧交通、自動駕駛的必要條件。定位信息是保證車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)安全的基本要素之一， 3GPP中描述了一些重要的定位關(guān)鍵 指標，如定位精度、延遲、更新速率、功耗等。此外對于V2X服務(wù)，其定位存在一些特殊需求，例如連續(xù)性，可靠性和安全/隱私等。其中定位精 度是V2X定位服務(wù)中最基本的要求，在一些高級駕駛的業(yè)務(wù)服務(wù)中，例如自動駕駛、編隊行駛，穩(wěn)定的厘米級定位是其安全可靠服務(wù)的必要保障。

　　車輛高精確定位關(guān)鍵技術(shù)包括GNSS定位、傳感器與高精地圖匹配定位、蜂窩網(wǎng)定位及同步系統(tǒng)。GNSS或其差分補償RTK方案是最基本的定位 方法，但其應(yīng)用場景僅限于室外環(huán)境；高成本、對環(huán)境的敏感性以及地圖的繪制和更新限制傳感器定位的普及；蜂窩網(wǎng)絡(luò)對于提高定位性能至關(guān) 重要，5G本身的定位能力，也為車輛高精度定位提供強有力的支撐。

　　高精度定位通常與高精度地圖結(jié)合使用。V2X方案以車路協(xié)同協(xié)議信號解析技術(shù)為核心，結(jié)合智能地圖與高精度定位，實現(xiàn)行人、車輛、交通狀 況、路面條件、天氣等信息的車道級實時動態(tài)交互，賦予車輛感知超視距信息的能力，有效提高駕駛的安全性和汽車通行效率。

　　高精度地圖產(chǎn)業(yè)有望快速發(fā)展。據(jù)蓋世汽車研究院預(yù)測，2025年國內(nèi)高精地圖將近達到80億元，2026年將會出現(xiàn)快速增長，突破100億元。從競 爭格局來看，中國高精度地圖市場集中度較高，2019年前三名分別為百度、四維圖新和高德，CR3達68.9%。

　　華測導(dǎo)航深耕高精度衛(wèi)星定位導(dǎo)航（GNSS），技術(shù)領(lǐng)先：公司主營數(shù)據(jù)采集設(shè)備（占78%）和數(shù)據(jù)應(yīng)用及解決方案（占22%）兩大業(yè)務(wù)，數(shù)據(jù) 采集設(shè)備主要包括高精度 GNSS 接收機、GIS 數(shù)據(jù)采集器、海洋測繪產(chǎn)品、三維激光產(chǎn)品、無人機測繪產(chǎn)品等；數(shù)據(jù)應(yīng)用及解決方案主要包括位 移監(jiān)測系統(tǒng)、農(nóng)機自動導(dǎo)航系統(tǒng)、數(shù)字施工、精密定位服務(wù)系統(tǒng)等。根據(jù)公司業(yè)績快報，全年公司營業(yè)收入為 13.89 億元，同比增長 21.24%； 歸母凈利潤為 2.03 億元，同比增長 46.41%。

　　2.4.7 應(yīng)用層小結(jié)

　　物聯(lián)網(wǎng)相對于互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用領(lǐng)域更加多元，賦能場景百花齊放。各行各業(yè)均有望通過物聯(lián)網(wǎng)實現(xiàn)數(shù)字化升級。通過梳理，我們看到了眾多的物聯(lián)網(wǎng) 應(yīng)用機會，相應(yīng)也驗證了中上游產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)的巨大投資機會。 物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用一旦爆發(fā)，會帶動相應(yīng)終端和解決方案需求的快速增長，投資機會需要具體場景具體分析。

　　從落地順序看，消費物聯(lián)網(wǎng)率先落地，智能可穿戴、智能家居等終端產(chǎn)品方興未艾，后續(xù)仍可期待爆款單品的出現(xiàn)，以及家居物聯(lián)網(wǎng)平臺的盈利 變現(xiàn)。產(chǎn)業(yè)物聯(lián)網(wǎng)包括工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)、智慧城市、車聯(lián)網(wǎng)等即將爆發(fā)，是未來最具看點的IOT落地方向。

　　本文只是選取了幾大類市場規(guī)模較大，前景廣闊的物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用場景，對概念、市場規(guī)模進行了框架性的梳理，列出了投資機會的方向，對具體的 產(chǎn)業(yè)成長邏輯、爆發(fā)時點、產(chǎn)業(yè)鏈并沒有做進一步闡述。后續(xù)將通過系列報告對不同場景進行詳細分析.

　　三、典型應(yīng)用場景解析

　　物聯(lián)網(wǎng)下游應(yīng)用思考

　　物聯(lián)網(wǎng)的本質(zhì)是產(chǎn)業(yè)的聯(lián)網(wǎng)化、數(shù)字化，從而可以降低管理成本（替代人工），提升管控效率（加快作業(yè)效率），最終是提升體驗或產(chǎn)生效益。

　　物聯(lián)網(wǎng)是抽象的概念，其與產(chǎn)業(yè)是具體如何結(jié)合的，利用物聯(lián)網(wǎng)改造升級后，是否節(jié)省了成本，或提升了效率？本章通過分析幾個場景的具體案 例，認為物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)可切實（1）提高信息傳輸效率（2）降低能源（3）提升庫存周轉(zhuǎn)（4）降低人員成本（5）提高管理效率。

　　3.1 工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)——萬泰機電

　　案例：研華科技物聯(lián)網(wǎng)PaaS平臺賦能萬泰機電生產(chǎn)車間改造

　　緣由：工廠的核心痛點包括設(shè)備無法做稼動率管理、設(shè)備故障依賴人工上報、能源消耗異常無法分析及人工管理刀具導(dǎo)致的工時損耗及品質(zhì)下 降。

　　改造方案：①在車床/銑床等底層設(shè)備安裝數(shù)據(jù)采集模塊；②數(shù)據(jù)采集到邊緣計算，共享云端，實現(xiàn)從端到云的連接，并通過Wise-PaaS Dashboard呈現(xiàn)，實現(xiàn)數(shù)據(jù)的可視化；③ 基于可視化系統(tǒng)，協(xié)助管理人員有效管理設(shè)備狀態(tài)、稼動率、產(chǎn)能產(chǎn)量、單位成本、能源成本分析等。改造成效：經(jīng)物聯(lián)網(wǎng)賦能改造后，機稼動率提升20%以上，信息傳遞提前3小時，預(yù)警信息提前1小時，能源使用量減少6%，減少15%因刀具異 常導(dǎo)致的不良品。

　　總結(jié)分析：應(yīng)用物聯(lián)網(wǎng)云平臺實現(xiàn)智能工廠改造，一方面，通過設(shè)備端改造，實現(xiàn)設(shè)備聯(lián)網(wǎng)和數(shù)據(jù)采集（硬件基礎(chǔ)），二是利用云平臺實現(xiàn)數(shù)據(jù) 匯總分析（邊緣計算+PaaS+SaaS） ，優(yōu)化智能工廠制造流程，實現(xiàn)成本節(jié)約和效率提升。

　　3.2 商業(yè)物聯(lián)網(wǎng)——Square

　　案例：Square（SQ.N）圍繞交易環(huán)節(jié)探索研發(fā)硬件、軟件產(chǎn)品，滿足商戶在企業(yè)經(jīng)營上的需求，提高商戶經(jīng)營效率。

　　緣由：傳統(tǒng)零售存在轉(zhuǎn)化率低，用戶粘性差，庫存管理困難等問題，導(dǎo)致門店坪效難以提高，利潤下降，成本上升，向新零售轉(zhuǎn)變的需求強烈。

　　改造方案：Square為商戶提供硬件設(shè)施和軟件工具，圍繞交易打造支付生態(tài)平臺，提供商戶解決方案，打造賣家生態(tài)，構(gòu)建新零售場景。 改造成效：通過Square的服務(wù)支持，商戶可實現(xiàn)人-貨-場的重構(gòu)，即“人”：通過自動創(chuàng)建客戶檔案、全渠道客戶銷售歷史、客戶分組、建立 Square Loyalty programs等實現(xiàn)精準營銷，提高轉(zhuǎn)化率和復(fù)購率；“貨”：通過庫存異地轉(zhuǎn)移、庫存盤點工具、智能庫存預(yù)測、短缺商品自動采 購等實現(xiàn)商品庫銷情況分析，提高庫存周轉(zhuǎn)率；“場”：智能POS機等硬件產(chǎn)品加強消費體驗，提高坪效。

　　總結(jié)分析：智慧零售的改造是通過利用物聯(lián)網(wǎng)龐大的數(shù)據(jù)流量，實現(xiàn)人、貨、場的三位一體的重構(gòu)，實現(xiàn)消費場景的革新。

　　3.3 智慧城市——南通市智慧社區(qū)

　　案例：澎思科技智慧社區(qū)解決方案賦能南通市智慧社區(qū)項目

　　緣由：南通市流動人口規(guī)模急劇膨脹，傳統(tǒng)“上門登記”難以有效管理且效率低下，難以及時跟進人員流動情況，社區(qū)治理難度大。

　　改造方案：澎思科技通過加入邊緣側(cè)智能分析盒，實現(xiàn)端側(cè)設(shè)備（即出入口、路面公共區(qū)域及單元門三道防線的監(jiān)控等設(shè)備）數(shù)據(jù)的匯總，通過 結(jié)構(gòu)化的視頻人臉數(shù)據(jù)和居民身份信息、水電氣數(shù)據(jù)信息進行關(guān)聯(lián)分析，形成“一人一檔”、“一戶一檔”，并對接市局公安網(wǎng)，加強社區(qū)管理。

　　改造成效：目前，南通市已接入小區(qū)超100個，視頻設(shè)備近300路，推薦登記信息14000余次。社區(qū)治理取得極大進步，智慧社區(qū)已輔助破案50余 起，人口漏登率從60%降至5%，基層民警上門登記工作量減少50%，節(jié)約資金超60%。

　　總結(jié)分析：社區(qū)人員的流動性和復(fù)雜構(gòu)成導(dǎo)致社區(qū)管理難度的提高，智慧社區(qū)利用物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，實現(xiàn)社區(qū)安防系統(tǒng)（門禁、監(jiān)控等）的互聯(lián)互通 和數(shù)據(jù)聯(lián)網(wǎng)，實時監(jiān)控環(huán)境，建立人員信息管控系統(tǒng)，解決動態(tài)人員管理和身份識別等問題，提高社區(qū)治理水平。

　　3.4 車聯(lián)網(wǎng)——長沙智能網(wǎng)聯(lián)公交解決方案

　　案例：希迪智駕（長沙智能駕駛研究院）智能網(wǎng)聯(lián)公交優(yōu)先解決方案 緣由：公交運營效率直接影響城市居民的日常生活，也對城市交通是否通暢起著重要的作用。但公交車準點率差、綜合體驗差的問題較為普遍， 造成人們坐公交出行的意愿降低，導(dǎo)致道路擁堵加劇，而擁堵造成的碳排放又形成環(huán)境負擔(dān)。

　　改造方案：公司在車輛端和道路端分別裝備智能網(wǎng)聯(lián)車載單元OBU和智能網(wǎng)聯(lián)路側(cè)單元RSU，并通過車路協(xié)同的低遲延和高精度定位技術(shù)，實現(xiàn) 公交車主動向交通信號燈發(fā)出優(yōu)先通行的信號，路口的RSU收到公交車的駕駛意圖和乘客數(shù)量，結(jié)合相鄰的路口狀態(tài)，決定是否改變交叉路口信 號燈相位，優(yōu)先放行公交車。同時，公交車尾屏可共享信號燈狀態(tài)信息，輔助其他車輛安全出行。

　　改造成效：通過智能網(wǎng)聯(lián)公交優(yōu)先解決方案，使公交車擁有V2X能 力，幫助公交車以最短時間完成首末站區(qū)間運行，提高通行效率； 除此以外，通過公交優(yōu)先可以對城市通勤人員進行有效的引流，進 一步解決城市擁堵和碳排放的問題。目前希迪智駕的智能網(wǎng)聯(lián)公交 優(yōu)先解決方案已經(jīng)在長沙2000余量公交車上完成了部署。

　　總結(jié)分析：車聯(lián)網(wǎng)通過聰明的車和智慧的路改造，打造人、車、路、 云平臺的全方位連接和信息交互，實現(xiàn)車路協(xié)同，對于城市交通出 行而言，可實現(xiàn)緩解交通環(huán)境擁堵、提高道路環(huán)境安全、優(yōu)化系統(tǒng) 資源，打造智慧交通出行體系。

　　詳見報告原文。

　?。ū疚膬H供參考，不代表我們的任何投資建議。如需使用相關(guān)信息，請參閱報告原文。）

　　精選報告來源：【未來智庫官網(wǎng)】。