供應鏈金融作為基于企業(yè)供應鏈管理需要而開發(fā)的系統(tǒng)性融資安排，處于物流金融和行業(yè)金融解決方案之間的位置，其來源、定義、實現(xiàn)方式、案例參見其他信息匯總資料，本報告針對已有實際操作經(jīng)驗，或正在搭建相關(guān)業(yè)務平臺的銀行群體，對國內(nèi)供應鏈金融發(fā)展現(xiàn)狀和存在的問題簡要評估。

　　一、從企業(yè)立場和銀行立場理解供應鏈金融

　　供應鏈金融涉及金融機構(gòu)（銀行、保險、擔保等）、核心企業(yè)（一個或多個）、成員企業(yè)（供應商、分銷商、物流等），資金效率提高的好處在每個參與者都有體現(xiàn)。但理解這一融資模式的立場，對于銀行和企業(yè)并不相同。鑒于核心企業(yè)在設(shè)立成員門檻、制定成員管理制度、分享交易動態(tài)信息等方面的決定性作用，核心企業(yè)的立場對于供應鏈的優(yōu)劣有強烈影響。如果考慮到這一模式在一定程度上削弱了強勢核心企業(yè)的利益，銀行更有必要深入了解企業(yè)一方對供應鏈金融的真實態(tài)度。

　　從企業(yè)一側(cè)來看，供應鏈金融是順應供應鏈管理而出現(xiàn)的，而前一個概念與上世紀末全球性外包活動密切相關(guān)。簡而言之，越來越多的配套企業(yè)以外包商而非核心企業(yè)業(yè)務分部的形式出現(xiàn)，固然帶來了效率和成本優(yōu)勢，但也導致融資節(jié)點相應增多，資金流在供應鏈內(nèi)的運行復雜化。站在（核心）企業(yè)的角度，供應鏈金融的是一種系統(tǒng)財務管理方案，目的是簡化供應鏈各個節(jié)點參差不齊的融資格局，避免出現(xiàn)意外的資金瓶頸。當然，核心企業(yè)的改善意愿和能力，決定了供應鏈金融國內(nèi)外不同的實現(xiàn)模式。

　　從銀行一側(cè)來看，供應鏈不僅是資金流、產(chǎn)品鏈、信息鏈，還是一條信用鏈條，只不過節(jié)點之間的信用水平差異較大，并且會相互影響。核心企業(yè)不僅在供應鏈中處于強勢，并且融資能力也無可替代，然而縱覽這一由核心企業(yè)驅(qū)動的業(yè)務鏈條，核心企業(yè)的強大信用并未充分利用起來首先外部輸入資金集中在核心企業(yè)，不能對整個供應鏈形成最佳分配方案；其次過多資金沉淀在核心企業(yè)，也降低了銀行的博弈能力和資本收益。要改變這一現(xiàn)狀，依托核心企業(yè)的信用對供應鏈進行信用重估，將外部資金按需合理分配，對于維護供應鏈信用穩(wěn)定效果更好。所以銀行對供應鏈金融的解讀，其實是優(yōu)質(zhì)信用（核心企業(yè)）的擴大化和再利用。

　　二、供應鏈金融與傳統(tǒng)信貸的區(qū)別

　　雖然都是滿足企業(yè)的融資需求，但供應鏈金融與傳統(tǒng)信貸不只是"個性化解決方案"的營銷口號，而是在思路、實現(xiàn)模式和管理方法都不同。如果橫向比較，國外供應鏈金融注重貿(mào)易融資，力圖維護供應鏈穩(wěn)定，避免核心客戶流失，這是國外商業(yè)銀行的競爭格局導致的。國內(nèi)供應鏈金融有明顯的新客戶導向，以及緩解中小企業(yè)融資困境的政策背景，思路并不相同。從實現(xiàn)形式來看，國外注重應收賬款，國內(nèi)注重存貨抵押；從客戶群體來看，國外注重核心企業(yè)的上游供應商，國內(nèi)注重下游分銷商，關(guān)注資產(chǎn)抵押價值是國內(nèi)供應鏈金融與傳統(tǒng)信貸的相似之處。

　　不同之處在于，傳統(tǒng)信貸的評估聚焦于單個企業(yè)節(jié)點，貸款質(zhì)量基本上由企業(yè)經(jīng)營情況決定。而供應鏈金融的風險關(guān)鍵在于鏈條的穩(wěn)定性，對于供應鏈的評價不僅優(yōu)先，而且更加復雜。譬如供應鏈節(jié)點之間的關(guān)系是否"健康"，這一超出經(jīng)營數(shù)據(jù)之外的因素在供應鏈金融中至關(guān)重要。換句話說，單個節(jié)點的信用對供應鏈的貢獻或破壞性，沒有節(jié)點之間的業(yè)務聯(lián)系重要，因為良好的交易模式加上嚴格的監(jiān)控流程可以消化單個節(jié)點的信用波動。

　　在實現(xiàn)模式上，傳統(tǒng)信貸評估的是企業(yè)綜合信用，這一動態(tài)指標相對難以掌握，這也是資產(chǎn)支持型融資成為主流的原因。但供應鏈金融強調(diào)的是交易確定性和資金封閉性，要求資金與交易、運輸、貨物出售嚴格對應，對供應鏈信息流的掌控程度，決定了供應鏈金融方案的可行性。傳統(tǒng)信貸依賴報表和貨權(quán)，在供應鏈金融中還要加上動態(tài)信息，因為風險已經(jīng)從單一節(jié)點沿著供應鏈上移。

　　與一對一的傳統(tǒng)信貸相比，供應鏈金融還附加了核心企業(yè)這一變數(shù)，其配合意愿、對成員企業(yè)的約束力也是影響供應鏈質(zhì)量的重要指標。換句話說，既然供應鏈金融集成了整個鏈條的信用，那么單一節(jié)點的風險也會因此更復雜。

　　從客戶群體來看，傳統(tǒng)信貸更注重資產(chǎn)價值，對于所在行業(yè)的特征沒有嚴格要求。比較而言，供應鏈金融對行業(yè)運行模式的要求更苛刻。按照供應鏈的穩(wěn)定性、產(chǎn)品市場需求的更新進度、核心企業(yè)的約束力度，以及未來市場的發(fā)展趨勢，不同行業(yè)的供應鏈"健康"程度大不相同，現(xiàn)階段供應鏈金融的推廣應該分階段進行。

　　三、實施中的要點和問題

　　供應鏈金融實現(xiàn)模型可以簡化為確定"1+N"中的"N"，即核心企業(yè)。在不同的場合下，這可能演變?yōu)?N+N"，即核心企業(yè)不只一個。或者演變?yōu)?1+1"，即大型企業(yè)之間直接交易。譬如在煤炭鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈中，上述三種模型都可能出現(xiàn)。只要目的是基于核心企業(yè)的批發(fā)營銷，那么與核心企業(yè)的合作就是解決方案的重點。由于目前供應鏈金融的融資模式種類較多，核心企業(yè)的特點也各不相同，除了汽車、鋼鐵等供應鏈管理較完善的行業(yè)，實際操作中還有很多要點和難點。

　　以常見的經(jīng)銷商-供應商網(wǎng)絡(luò)模式為例，這一鏈條節(jié)點之間關(guān)系較緊密，但交易中的灰色部分也較多，核心企業(yè)的約束意識和配合意愿是關(guān)鍵。由于銀行不完全具備監(jiān)管質(zhì)押物的條件（盡管意愿很強烈），銀行-物流合作模式中第三方物流的專業(yè)能力就非常重要。2011年8月深發(fā)展(000001,股吧)與中鐵現(xiàn)代物流進行系統(tǒng)對接，就是物流金融合作的代表性案例，其亮點是采用了雙方認可的統(tǒng)一商品編碼。如果是銀行與交易所合作的倉單融資，交易所（交易市場）對會員資金流的把握就是重點。在農(nóng)產(chǎn)品這個特殊市場，一些地區(qū)的核心企業(yè)可能從交易市場轉(zhuǎn)移到供銷公司。對于那些核心企業(yè)不只一個的情況，即"N+1+N"，多個核心企業(yè)的信息交換和協(xié)調(diào)是要點，譬如處于煤礦和鋼廠之間的焦煤經(jīng)銷商。

　　國外供應鏈金融是在工業(yè)化完成的背景下開展的，而國內(nèi)是工業(yè)化與金融服務同時進行，這意味著難點和問題相對更多，主要集中在以下幾個方面。核心企業(yè)對成員企業(yè)約束不夠，即供應鏈不夠健康和穩(wěn)定。特別是在銀行與物流企業(yè)的合作中，企業(yè)誠信是一個障礙。在更多的情況下，供應鏈之間的節(jié)點關(guān)系較為松散，掌握信息流和資金流難度很大。如果終端存在大型商超等核心企業(yè)，信息系統(tǒng)對接較容易，否則要動態(tài)監(jiān)管下游交易首先就有技術(shù)障礙。

　　供應鏈金融雖然一定程度上降低了單個企業(yè)的信用風險，但同時也增加了操作風險，因為掌握系統(tǒng)遠比掌握企業(yè)困難，風險總是從最薄弱之處尋找出口。換句話說，盡管供應鏈金融可以屏蔽、消化部分信用風險，但可能導致信用風險和操作風險之間的轉(zhuǎn)換。核心企業(yè)以何種標準打造供應鏈，以及核心企業(yè)對于供應鏈金融與自身利益的關(guān)系評價，很大程度上決定了其配合的主動性。如果銀行仍然按照傳統(tǒng)模式來防范操作風險，很可能無法適應新的信用捆綁格局，這要求方案設(shè)計者對供應鏈的可靠性準確評估。

　　核心企業(yè)既然是供應鏈金融的基石，必然也是左右供應鏈信用的最大砝碼。雖然在信用評估中核心企業(yè)的風險權(quán)重未必最大，但就小概率事件發(fā)生后的破壞性來看，對核心企業(yè)信用變化應該有預案，這一點在"十二五"經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的大背景下尤其必要。以鋼鐵這一供應鏈相對完善的行業(yè)為例，目前全行業(yè)正處于思考收縮策略甚至退出渠道的關(guān)口，金融機構(gòu)也必須同步抉擇。如果仍以表面現(xiàn)象來判斷供應鏈穩(wěn)定性，有可能忽略了大型鋼廠這一盲點，導致供應鏈金融方案一開始就有內(nèi)部薄弱點。

　　盡管在供應鏈金融中交易的真實性有一定保障，但許多行業(yè)的業(yè)務流程并不完全透明，方案設(shè)計要根據(jù)具體情況而定。這固然是體現(xiàn)金融創(chuàng)新能力的機會，但個性化方案不免對銀行管理能力提出更大挑戰(zhàn)，風險方案機制也難以標準化，這是銀行推廣供應鏈金融必須考慮的現(xiàn)實問題。此外，要在原本粗放的行業(yè)系統(tǒng)內(nèi)實行封閉監(jiān)控和信用捆綁，法律層面也需要突破，否則立法空白處就是未來爭議的土壤。

　　四、結(jié)論和建議

　　大型商業(yè)銀行在供應鏈金融的發(fā)展中相對落后，但其掌握的核心企業(yè)客戶有極大價值，將優(yōu)質(zhì)信用的效率最大化是必然方向。根據(jù)國內(nèi)供應鏈金融的發(fā)展現(xiàn)狀，實際推進中不應有復制心理和激進目標，應結(jié)合自身客戶結(jié)構(gòu)和資源優(yōu)勢逐步展開。

　　初期首先要明確供應鏈金融與傳統(tǒng)信貸分離的思路，不能僅僅將之視為貨物抵押融資的延伸。只有一開始就認識到二者的根本區(qū)別，才能在業(yè)務模式、人員配置、營銷目標和考核，以及風險文化上走出老套路。由于貸后監(jiān)管有更高要求，應該配置供應鏈金融的專職產(chǎn)品經(jīng)理、管理人員、對外協(xié)調(diào)人員，當產(chǎn)品覆蓋面擴大以后，還可以嘗試獨立的事業(yè)部機制，最終形成成熟的行業(yè)影響力。

　　雖然供應鏈金融的客戶群體是分散的成員企業(yè)，但方案的重心無疑是核心企業(yè)。在自身客戶資源的基礎(chǔ)上選擇供應鏈金融入口，也不能忽視準入條件，特別是對于那些核心企業(yè)約束力不夠的行業(yè)。初期選擇供應鏈比較穩(wěn)定的鋼鐵、汽車，以及交易流程比較標準化的大宗商品比較可行，逐步向行業(yè)集中度較高的消費領(lǐng)域過渡。這一過程還應該伴隨業(yè)務的線上改造，將目前手工作業(yè)的銀企合作升級為電子平臺，適應多行業(yè)、多主體的信息流監(jiān)控。與此同時，與更多第三方機構(gòu)的協(xié)作也可以納入視野，包括保險、擔保、證券、海外銀行等，這對于未來從行業(yè)金融方案向金融綜合服務平臺升級大有裨益。